備受關注的最大緣由當屬黃金價格的飆升吧！進入21世紀後，金價一路高攀。古往今來，黃金飾品一直是富裕的象徵，黃金也曾作為貨幣被使用。進入紙幣時代後，黃金一度退居配角，但現如今又憑藉無與倫比的存在感重出江湖。

---

作為資產，黃金的價值扶搖直上

提到錢存在哪裡呢？大家腦海裡首先會想到銀行吧？但是銀行的利率比較低，如果想通過銀行存款來增值還是比較難。

那麼股票呢？雖然比銀行利息要高，但也有貶值的風險。從近20年的數據來看，有大漲時期也有處於低谷時期。

與上述背景對比鮮明的是，進入21世紀後，黃金價格卻急劇攀升。以人民幣為基準的話，2000年的金價為80人民幣/克，2019年漲至350人民幣/克，狂翻了4倍多。大家或許會認為是這樣一個迴圈機制：金價飆升→關注倍增→購買蜂擁而至→爆買導致暴漲？誠然如此，但不單單如此，還有其他因素。另外耐人尋味的是，金價如此攀升，但日本人卻鮮少購買。購金的主力為歐洲、亞洲的中國和印度等國。

那麼根據最近的市場態勢，我們來剖析一下黃金炙手可熱的奧秘吧！

---

對貨幣的不信任感導致資金湧向黃金

歐洲實行單一貨幣歐元，可謂是一項重大的歷史實驗。既是歐洲一體化的嘗試，而數個國家使用同一貨幣，本身也是經濟上的探索。

2009年秋，歐元區成員國之一的希臘，被爆出存在巨額的財政赤字。由於故意瞞報真實的赤字數額，希臘的信譽度大幅下滑，希臘國債被降級。隨後，其國債被爭相拋售，價格暴跌。同時歐元區的眾多金融機構也因持有大量的希臘國債，經營遭到嚴重衝擊。一時間全球充滿了危機感，金融機構若接連破產會產生怎樣的後果？會不會重蹈2008年秋美國雷曼兄弟證券公司倒閉後引發全球金融危機的覆轍？世界各國股價下跌，外匯市場歐元大幅下滑。

由於使用同一貨幣，其影響不可避免地波及到其他歐元區成員國。而恰巧又因為單一貨幣歐元的實施，使得各國很難採取獨自的金融政策，歐元區成員國相互間變得貌合神離。費盡周折後，各國就重建希臘財政總算達成融資救助方案，希臘政府也表態將減少赤字作為首要目標。但截至目前，危機尚未解除，命懸一線的局勢依然持續。

除希臘以外，還有數個歐元區成員國也處於財政赤字狀態。各國經濟今後趨向何方？歐元的命運又會如何？這種對貨幣的不信任感導致資金源源不斷地湧向黃金。進入21世紀後一路高歌的黃金，由於爆買，其身價繼續激增。

與貨幣不同，黃金無國籍。與印刷的紙幣不同，黃金作為“實物”確確實實地存在。從古至今，當嗅覺到危機時，人們會聚焦黃金，大量買進。或許缺乏浪漫，但作為以防萬一時保值的資產，黃金備受關注。

尤其2010年前後及近年，人們對基礎貨幣美元的信賴感降低，歐元危機導致對歐洲經濟產生不安，各國股價下跌，投資家們對現有的金融產品極為擔心。而黃金沒有背負“某某國家某某企業發行的貨幣、債券、股票”之類的標籤風險，這樣一來更加快了資金流向黃金的步伐。此外，為了應對經濟危機，各國政府以及金融機構採取放寬金融的政策，這實際上稀釋了金融資產的價值，抬高了作為“實物”代表的黃金的價值。


資料來源：2019年9月 OANDA tradingview

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

備受關注的最大緣由當屬黃金價格的飆升吧！進入21世紀後，金價一路高攀。古往今來，黃金飾品一直是富裕的象徵，黃金也曾作為貨幣被使用。進入紙幣時代後，黃金一度退居配角，但現如今又憑藉無與倫比的存在感重出江湖。

---

作為資產，黃金的價值扶搖直上

提到錢存在哪裡呢？大家腦海裡首先會想到銀行吧？但是銀行的利率比較低，如果想通過銀行存款來增值還是比較難。

那麼股票呢？雖然比銀行利息要高，但也有貶值的風險。從近20年的數據來看，有大漲時期也有處於低谷時期。

與上述背景對比鮮明的是，進入21世紀後，黃金價格卻急劇攀升。以人民幣為基準的話，2000年的金價為80人民幣/克，2019年漲至350人民幣/克，狂翻了4倍多。大家或許會認為是這樣一個迴圈機制：金價飆升→關注倍增→購買蜂擁而至→爆買導致暴漲？誠然如此，但不單單如此，還有其他因素。另外耐人尋味的是，金價如此攀升，但日本人卻鮮少購買。購金的主力為歐洲、亞洲的中國和印度等國。

那麼根據最近的市場態勢，我們來剖析一下黃金炙手可熱的奧秘吧！

---

對貨幣的不信任感導致資金湧向黃金

歐洲實行單一貨幣歐元，可謂是一項重大的歷史實驗。既是歐洲一體化的嘗試，而數個國家使用同一貨幣，本身也是經濟上的探索。

2009年秋，歐元區成員國之一的希臘，被爆出存在巨額的財政赤字。由於故意瞞報真實的赤字數額，希臘的信譽度大幅下滑，希臘國債被降級。隨後，其國債被爭相拋售，價格暴跌。同時歐元區的眾多金融機構也因持有大量的希臘國債，經營遭到嚴重衝擊。一時間全球充滿了危機感，金融機構若接連破產會產生怎樣的後果？會不會重蹈2008年秋美國雷曼兄弟證券公司倒閉後引發全球金融危機的覆轍？世界各國股價下跌，外匯市場歐元大幅下滑。

由於使用同一貨幣，其影響不可避免地波及到其他歐元區成員國。而恰巧又因為單一貨幣歐元的實施，使得各國很難採取獨自的金融政策，歐元區成員國相互間變得貌合神離。費盡周折後，各國就重建希臘財政總算達成融資救助方案，希臘政府也表態將減少赤字作為首要目標。但截至目前，危機尚未解除，命懸一線的局勢依然持續。

除希臘以外，還有數個歐元區成員國也處於財政赤字狀態。各國經濟今後趨向何方？歐元的命運又會如何？這種對貨幣的不信任感導致資金源源不斷地湧向黃金。進入21世紀後一路高歌的黃金，由於爆買，其身價繼續激增。

與貨幣不同，黃金無國籍。與印刷的紙幣不同，黃金作為“實物”確確實實地存在。從古至今，當嗅覺到危機時，人們會聚焦黃金，大量買進。或許缺乏浪漫，但作為以防萬一時保值的資產，黃金備受關注。

尤其2010年前後及近年，人們對基礎貨幣美元的信賴感降低，歐元危機導致對歐洲經濟產生不安，各國股價下跌，投資家們對現有的金融產品極為擔心。而黃金沒有背負“某某國家某某企業發行的貨幣、債券、股票”之類的標籤風險，這樣一來更加快了資金流向黃金的步伐。此外，為了應對經濟危機，各國政府以及金融機構採取放寬金融的政策，這實際上稀釋了金融資產的價值，抬高了作為“實物”代表的黃金的價值。


資料來源：2019年9月 OANDA tradingview

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

黃金最重要的特徵是什麼？筆者認為是其擁有的不變性。與其他物質不同，幾千年來黃金一直一成不變地永恆存在著。由於其永恆的安定感，故被加工成衡量經濟價值的貨幣，或被珍藏用來保值，這些特點更加提高了黃金的價值。

---

黃金價值的本質在於不變性

究竟什麼才是黃金的價值？這個問題很難。雖然筆者和黃金交易打了近30年的交道，但黃金真是無法一語道破的多面魔物。不變性算是其最重要的特徵吧！

自遠古以來，人們就意識到了黃金的存在及其價值。黃金與其他金屬不同，以砂金這樣的原生態存在於地球上，即使沒有特殊的技術也可開採使用。黃金的熔點為1064度，柴火就能使其溶化。柔軟易加工，格外受到青睞。西元前3千年的埃及和美索布達米亞等古代文明時期，就開始製作各種造型的黃金製品，並留存至今。至少從所謂的“文明”拉開序幕時，黃金就一直讓人們愛不釋手。

我們的祖先，究竟是從哪些蛛絲馬跡發現了黃金的價值呢？首先因為其看起來亮閃閃，拿起來沉甸甸，數量只有一點點的緣故吧！不過說到底還得歸功於黃金百世不易、不鏽不腐、永恆璀璨的特性！

---

憑藉不變的特性被用來保值

“不變”，其實是非常罕見的特質。黃金與自然界的所有物質均不發生反應。通常金屬會氧化生銹變質，但是黃金不會氧化，可以始終保持原形。雖然唯獨會被王水（濃鹽酸與濃硝酸3:1的混合液）所溶化，但王水在自然界裡幾乎不存在。正因此特性，千百年前的代表古代文明的黃金製品依然保存完好，我們後人得以在博物館一睹芳容。

一切事物都處在不斷變化之中，這是世間的常理。鬥轉星移，萬物乾坤，生死輪回。有機無機，終歸淨土。在成百上千年的時光荏苒中，金屬也會腐蝕變形，面目全非。超越了萬事萬物均會滅亡這一規律的，唯有黃金！

起初人們應該並不知曉黃金的永恆不變的特性，或許只是覺得黃燦燦的真美麗。但隨著交情的加深，人們發現了黃金的永恆，意識到其獨一無二的保值效用。 黃金被加工成衡量經濟價值的貨幣，而在近代，曾經實施過“金本位制”，即各國在發行貨幣時，必須以相應數額的黃金儲備為基礎。作為保值的手段，黃金可以說是獨步天下，而這一特性又賦予了其更大的價值。

人們對黃金的認同，鞏固了黃金的價值。想理論性地數學性地闡述當今黃金的價值，恐怕頗為牽強。生產黃金的成本、工業應用領域的黃金需求，雖然可以計算，但是真正決定黃金的價值的，並非上述這些可見的因素，而是植根於人類內心的、歷經歲月洗禮的“黃金崇拜”思想！

人類由衷地信任著黃金的價值。紙幣、股票、債券本身不過是張紙，背後的發行國、企業、地方公共團體的信譽決定了其價值。而黃金本身具有價值，且其信譽不依賴於其他任何事物，這使得每當陷入經濟危機時，資本會湧向黃金。黃金之所以被稱為“最後的逃生手段”，無非是由於其內在價值為人們所認同。幾千年來蓄積了人們的信賴、歷經了不計其數的戰亂與災難的洗禮，黃金已經固若金湯堅不可摧。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

黃金的價值，通常是以與美元的兌換比率來表示。經常會聽到“黃金漲了，黃金跌了”，黃金的價值用美元來計算，以“1盎司黃金值多少美元”為基礎來判斷。這個稱為“倫敦金現貨價”。國內通常使用元/克來計算。

---

國際上通常黃金的價值以“1盎司黃金與美元的兌換比率”來表示

黃金的價值，以多少美元可以買到1盎司的黃金，也即1盎司黃金與美元的兌換比率來表示。盎司，是計算黃金、鉑金、銀/白銀、鈀/鈀金等貴金屬時所使用的單位，1盎司約等於31.1035克。有小數點比較麻煩，但若對黃金感興趣的話，請務必記住這個數值。貴金屬以盎司為基本的單位。

二戰以後，世界經濟以美國為中心來運轉，美國的貨幣美元成為衡量各國貨幣價值的基準。同樣，黃金的價值也通過美元來衡量。黃金與美元的交易在全世界24小時不停息地進行，比如我們聽到的“黃金將衝破/突破2000美元”、“黃金將跌出1500美元”等等行情，都指的是1盎司黃金的美元價格。

---

歷史的淵源將其稱為倫敦金現貨價

1盎司黃金兌換美元的價格，稱為“倫敦金現貨價”。倫敦金（Loco London）這一稱呼的起源中Loco是表示場所的接頭詞，有觀點認為來自英語的Local，也有認為來自拉丁語，眾說紛紜。若在東京交接黃金的話，則為“Loco·東京”/東京金，如果換成香港，則為“Loco·香港”/香港金。

黃金沒有國籍，在英國還是大英帝國時，倫敦成為黃金的集聚地，至今仍充當著黃金交割的場所。實際上，購買折合成美元的黃金，在紐約付款，而錢被打入倫敦的帳戶。這個流程/規定/手法/結構世界通用。從事黃金交易的公司，都在倫敦開了黃金的帳戶，並在那裡進行交割。

---

黃金的價格，原則上是一物一價

倫敦金現貨價的交易，在全世界大部分國家及地區被進行。黃金交易市場的一天，從澳大利亞、紐西蘭開始，然後是東京、香港、新加坡、蘇黎士、倫敦，最後在紐約結束。而幾乎同時，在澳大利亞、紐西蘭第二天的交易又開始了。也就是說，黃金市場是24小時均在運轉。這裡所說的市場，並不是指進行交易的場所，而是指該地域的銀行、證券公司、商社等1對1的進行買賣的構造，比如稱為東京市場時，指的是在東京的交易最為活躍的時間段。

黃金，除了即時價格（現貨價）的交易外，還有規定好將來的價格，以及結算日的期貨交易。 並且，黃金原則上是一物一價。也即，只要是同一時間帶，無論在哪裡購買都是同一價格。為什麼呢？因為有套利交易。

套利交易，理論上應該同價的東西，因為某些原因導致價格產生差異，比如廉價買進，高價賣出，提高利潤。在黃金市場，作為專家買賣黃金的證券商不斷地進行套利交易。不同國家，貨幣和利率不同，以此為基礎，計算將來的黃金的理論性價格，發現價格差異，進行套利交易。就是一時間價格會有差異，但是便宜的會被買進導致價格升高，貴的會被賣出導致價格下跌，最終會以同一價格結束。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

個人，私營企業、以及各國的中央銀行，均認准黃金作為資產的價值而大舉購入。此外、黃金飾品、部分工業產品、以及牙科治療的材料，都需要使用黃金。實際上，上述加工領域對黃金的需求量更大，生產商會大量採購。

---

資產和金屬--雙面黃金

黃金，既可以作為資產來買賣，又可作為金屬應用於加工。作為資產時，被製成金條等，供各類個人或者組織選購。而作為原材料，最常被加工成首飾。

現在，幾乎在所有的國家，黃金均可自由交易。各行各業的人們，出於各式各樣的目的買賣黃金，這些需求和供給的博弈決定了金價。

地表的黃金儲量約可填滿3.5個50米標準泳池

全世界到底現有多少黃金呢？有史以來，人們挖掘利用的黃金總量為17萬1300噸。黃金的密度為19.3噸/立方米，因此17萬1300噸÷19.3=8875立方米。體積折算成長50米、寬25米、深2米的奧運會泳池（約2500立方）的話，約可裝滿3.5個。這稱為“地表的黃金庫存”。就算把全世界的黃金都彙集起來，總量也不過區區3.5個泳池，這更突顯出黃金淩駕於其他物質之上的珍貴性！

被迴圈利用的黃金

“回收黃金飾品”，您是不是見過這樣的廣告傳單？黃金價格上漲時，首飾會被倒賣來兌現。也有人為了換其他款的首飾而把舊款給賣掉。 作為投資所持有的金條或者金幣，在急需資金或者想進行其他投資時，會被出售。也即地表的黃金總量的一部分，會因各種狀況被持有人售出，改作其他用途。

每年黃金的供給量約為4500噸

每年人們也會從礦山開採出新的黃金。2011年（時間陳舊）的新產黃金約為2800噸。同時，從地表儲量中被出售、供給新用途的黃金約1660噸。兩者合起來，每年黃金的供給量約為4500噸。這些黃金究竟由誰、又出於什麼目的所收購呢？

當今投資性需求備受關注

2011年，黃金的需求量是4500噸，絕大部分來自首飾，約1970噸，占44%，購買主力為珠寶生產廠家。其次為投資用，約1200噸，占27%。隨著黃金價格的節節上漲，投資性需求也年年攀升，引人注目。首飾與投資的需求總和占到了70%。再次為加工類工業產品的原材料，約800噸，占18%。

黃金需求量的近8成來自珠寶首飾與投資

黃金需求結構的最大特點為：應用到工業領域的黃金，僅占總量的2成；首飾、投資等，這類“可有可無“的需求卻占了壓倒性的多數。與黃金截然迥異的是，鉑金、鈀金等白金系的貴金屬以及銀，其需求量的8成為產業用途。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

古往今來，黃金的最大需求來源都是首飾。早在五千年前，黃金的光輝與華美就征服了人們。用價值連城的黃金來裝扮自己，這一習俗經久不衰。純金比較柔軟，人們嘗試著加入其他金屬，來提高其硬度，豐富其顏色。隨著黃金首飾越來越精緻，黃金的魅力與日俱增。

---

黃金需求量的一半來自於首飾

雖說投資性需求在增多，但即使在當今，首飾仍占黃金需求量的一半。2011年黃金需求總量約為4486噸。

首飾，與工業用黃金不同，並非必不可缺，對個人生活來說也非缺其不可，因此金價上漲時需求會減少，金價下滑時需求會上升。首飾也會用到銀、鉑金等其他貴金屬，但力拔頭籌的還是黃金。

---

中國和印度是全球最大的黃金首飾需求國

世界上，對首飾用黃金需求較大的國家有印度、中國、美國、土耳其、沙烏地阿拉伯等。 中國和印度自古以來喜好貴金屬，以前主要為銀，現在仍然大量地進口。同時，隨著經濟發展，中產階級增多，黃金首飾的需求高漲。

---

美國的主流為K金首飾

投資用的金條必須純金製成，珠寶首飾卻沒那麼講究。黃金屬性柔軟，純金容易受損，因此熔入其他金屬來提高硬度。金屬不同，熔合後的顏色也不一，有時為了加強設計效果而特意加工成合金。在美國，含金量較低的K金首飾是主流。

順道提一句，24K金是純金。18K金指其中的含金量為 18/24，即75%是黃金，剩餘為其他金屬。在日本，首飾較多使用18K金，此外還有熔入少量其他金屬的粉金和白金。這與純金首飾占主流的新興國家形成鮮明對比。對於亞洲新興國家的人們來說，金飾不僅僅是單純的首飾，而是佩戴於身的資產的一部分。

由於包含了設計費，所以金飾比黃金更昂貴。據稱美國與德國的K金首飾利潤頗高。

---

回收價格按含金量計算

金價上漲，回收黃金的商家隨之增多。手頭裡的金飾能賣個什麼價錢，大家都很好奇吧！金飾的回收價格按含金量來計算，當日的回收單價再乘以克數就行。由於純金製品被回收時可以賣個好價錢，所以在購買時自然就貴些。該選擇黃金本身的價值？還是選擇時尚的設計？真讓人左右為難！ 回收黃金的商鋪鱗次櫛比，其中也暗藏著大幅壓低價格的不良商家。最好自己事先調查好金價的市場行情，再委託給值得信賴的貴金屬專業公司。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

自然界的金屬種類繁多，但黃金憑藉高貴的身價君臨天下。作為金屬，黃金被製作成金飾或應用於工業產品。不僅如此，由於黃金永恆的不變性，其價值為人們所認可，並加以珍藏以待保值。這一點也正是黃金與其他金屬的本質性區別。

---

黃金是最昂貴的貴金屬

金屬多種多樣，而其中價值最高的被稱為貴金屬。金、銀以及白金系的金屬合稱貴金屬。白金系金屬有鉑、鈀、銠、釕、銥、鋨等6位同門兄弟。其中鉑與鈀兩種金屬擁有可隨時交易的市場，其餘四種金屬只在專業公司之間交易、或者廠家與客戶直接交易。

在紐約與東京的期貨交易市場，（術語：紐約商品交易所與東京商品交易所） ，可進行金、銀、鉑、鈀的交易，因此業界所說的貴金屬通常就指這4種。當然，貴金屬的代表非黃金莫屬。截止2019年8月份，黃金依然是最昂貴的貴金屬。


資料來源：2019年8月23日 彭博資訊

---

體積小便于保值的黃金

世上以克為單位來計算價值的東西比較罕見。比如日本高級和牛每100克價格大概要幾百元，這與每100克就要49萬的黃金相比，還是望塵莫及啊。小而貴、袖珍的體形裡儲藏著龐大的價值，這一特徵又拉高了金價。

---

波動的黃金價格

黃金的價值（=價格），每時每刻都在變化。按人民幣來計算的話，2000年的金價為80人民幣/克，2019年漲至350人民幣/克，竟然翻了4倍多。由此可見，金價不是絕對的、一成不變的，而是根據市場行情相對地、因時沽價的。

---

不僅是實際需要同時也用來保值的黃金

貴金屬的用途有哪些？銀主要用於拍照的膠捲、開關和保險絲等電氣設備、焊錫、抗菌產品、首飾、銀器、硬幣等。鉑金主要用於汽車尾氣淨化催化劑和首飾。鈀金用於製作汽車的觸媒轉化器、首飾、電子及牙科材料等。

黃金也作為金屬被用於首飾和工業產品中。但其更重要的特徵是作為一種資產為各行各業的人們所珍藏。黃金與其他金屬的最大區別是：黃金不僅應用于實業，還用於保值。

貴金屬中只有黃金的需求結構比較特殊。如前所述，銀、鉑金、鈀金等產業需求較大，占總需求的80%。而黃金恰恰相反，總需求的80%來源於投資與首飾。換句話說，黃金需求的80%是無關宏旨的。沒有首飾、沒有金條不會攸關性命。但是產業用途占總需求的80%的其他貴金屬卻是帶有一定的必要性的。一旦缺少，就無法製造汽車尾氣淨化催化劑、電子材料等。所以要說實際價值的話，其他貴金屬要比黃金高得多。

但是居高不下的投資性需求表明，黃金幾千年來與人們形影相隨，其永恆的不變性為人們所認可，被用來保值。銀與黃金相比太廉價，鉑金現在與黃金並駕齊驅，但市場規模只有黃金的二十分之一，如果用作保值的話，流動性太小。此外，鉑金的實用性需求也會將其消耗掉。黃金擁有完美的流動性、完美的價值、恰到好處的稀缺性，堪稱是最為理想的貴金屬。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

黃金，作為金屬的屬性也被應用於工業上。代表性的例子有電子零件中使用的金線和鍍金溶液。此外牙科治療中的金牙也需要使用。黃金除了投資性目的以外、還可作為首飾加工的原材料。工業產品的需求占加工類總需求的30%。

---

黃金比較穩定、柔軟易加工

簡單介紹一下黃金的物質特性。首先是安定性。從化學角度看，黃金十分地安定。在空氣和水裡都不會氧化。也即黃金不會生銹，其光輝永恆。古埃及時代的王的金面具仍然保存完好熠熠生輝，全歸功於黃金的安定性。換作其他金屬的話，早就腐蝕殆盡、蕩然無存了吧。延展性是黃金的另一個特徵。1克黃金竟然可以綿延3000米。比如金箔就充分利用了黃金柔軟易延展的特性。黃金的密度是19.3，約為水的20倍。熔點為1064度，而鐵為1535度，銅為1084.5度，相對而言，黃金更容易被加工。

---

活用黃金的物質特性製成工業產品

在工業領域，黃金的身影常見於金線、鍍金溶液（氰化鉀）。金線利用黃金的可細長拉伸的延展性、作為物質的安定性、阻電小/對電抵抗小。黃金的抗電為2.4，僅次於銀，銀為1.6有易於通電的特性。因此加工成細絲（全金焊線），用於電腦的電路（CPU）或者電子零件。廢舊電腦和手機裡黃金製成的金線被稱為“都市礦山”，目前關注度極高。

但是近年來，黃金價格飆升，同時加工技術進步，全金焊線越來越多地為銅焊線所替代。另外，焊線本身的附加價值較低，製作工藝簡單，新興國家參與競爭，導致利潤縮減，曾經主導這一領域的日本企業逐漸撤退。

鍍金溶液，導電良好，耐腐蝕，用於電子零件的導體或者連接器。

此外，雖然量微乎其微，但黃金的化學特性還有以下用武之地。由於能極好地反射可視光以及非可視光，因此作為保護劑覆蓋在人工衛星的表面，或者變身為宇航員出艙時佩戴的頭盔護目鏡上的薄膜，有效防止紫外線。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

作為資產的一部分而被持有的黃金，在經濟景氣、利率較高時容易被拋售。這是由於與存款、股票等其他金融商品相比處於劣勢的緣故。各國央行以及礦業公司是黃金特有的賣方，一旦他們大量拋售，金價就會下跌。

---

黃金主要的賣方是投資家、各國央行、礦業公司

如果您手頭持有黃金，且比購入時價格上漲，您會怎麼辦？是賣出獲得利潤，還是想著可能會繼續上漲，再補購一些？金價波動時，人們會各自打著小算盤/揣著心思買進賣出。 代表性的黃金賣家/賣方有：持有黃金的投資家、各國央行、開採黃金的礦業公司等。

---

經濟景氣、利率較高時，黃金被拋售

經濟景氣、利率較高的局面，被持有黃金的投資家公認為拋售的較佳時機。原則上黃金是沒有利息的（後面的章節將圍繞黃金的利率進行闡述），因此利率較高時，存錢更為有利。只有在金價上漲時方可靠黃金獲利。但是，經濟景氣時，企業業績上升，股價上浮，投資股票也許更獲利。

同時，景氣良好時，為了投資新設備需要資金，有時也會拋售黃金換取資金。黃金有時在保管時需要手續費，與其他金融產品相比成本較高，從金融產品的角度講是個缺陷。

也即，經濟景氣、利率升高時，存款和股票等利好，錢會流向此類金融產品，黃金會被拋售。

---

央行曾經是賣方的代表

除了投資目的以外，作為外匯準備的一部分，各國央行也持有黃金。二十世紀八、九十年代，美國經濟繁榮，利率頗高，央行每年都拋售手頭持有的黃金。雖然每年的統計也會確認黃金的需求與供給狀況，但是專門設立了賣方為央行的一項。如今，為了應付全球對金融的不安，央行又變身為黃金的買方。

---

為規避風險，礦業公司進行黃金期貨交易

很多人覺得期貨交易是鋌而走險吧？先簡單解釋一下何為期貨交易。期貨交易指雙方在現時間點事先決定好價格，約定到將來的某日期為止進行買賣。構造複雜、風險較高，所以不是適合所有人群。但是，在黃金界，期貨交易是不可或缺的方法。

開採黃金的礦業公司，從發現金礦，到挖掘冶煉，再至收回（銷售黃金的）貨款，平均需要6個月左右。覺得有利可圖才開始開採，但如果完工出售時金價下跌的話，利潤必然減少，最悲催的會虧損賠本命懸一線。為了維持穩定的經營，礦業公司在發現金礦時，先借來等同於預計開採量的黃金，將其按目前的金價售出。通過期貨交易事先決定銷售價格。此後，再通過開採償還借來的黃金。

礦業公司是黃金的生產商，本該是黃金的重要賣方（供給方），但是除了實物黃金外，長久以來也從事期貨交易。礦業公司之所以這麼做，是規避金價下跌時潛在的風險。金價上升時，礦業公司的黃金期貨交易會難覓身影，相反他們會回購之前賣掉的期貨。

---

新興國家爆買黃金

2010年開始新興國家的央行轉變為黃金的買方。其中引人注目的是俄羅斯、巴西、墨西哥、泰國、哈薩克、韓國等國。2012年央行購金總量為535噸。這是1964年以來的高位。新興國家爆買黃金的最大緣由是為了調整過於傾向美元的外匯儲備。雷曼風波後，各國切實感受到國家資產過於依賴美元，唯有黃金才能滿足有效分散風險的條件。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

報紙雜誌上常見的例如“金價超過1800美元”，往往說的是倫敦金的價格。倫敦金的價格指折合成美元的金價，這是全球黃金交易的標準。

---

黃金用美元來計價

折合成美元的金價指黃金與美元的匯率、也即交換匯率。例如，美元兌日元的匯率指1美元折合多少日元。那麼黃金對美元的匯率，指1盎司黃金折合多少美元。盎司是計量貴金屬的特有單位，為31.1035克。也即約31克黃金兌換成美元的匯率，或者說價格。比方現在金價為1700美元，意為要獲得1盎司黃金，需支付1700美元。通常以黃金為首的貴金屬，均以1盎司對美元的價格來計價。

---

黃金從前主要開採自英國的殖民地

還有一條老規矩要給大家說明：即買賣完的黃金在哪裡交接？從同一匯率的觀點來看，交接場所是固定的。比如美元在紐約、日元在東京、歐元在法蘭克福、英鎊在倫敦（當然實際上並不是真正的紙幣流通，只是帳面轉帳）。各國貨幣的交接場所由其國籍或地域決定，但是黃金沒有國籍。以前的產金國基本為英國的殖民地（南非、澳大利亞、美國等），殖民地開採的黃金先彙集到本土倫敦後，再流通到全球各地，由此形成了黃金在倫敦交接的慣習。也即，若用美元交易黃金，那麼將在紐約的銀行的美元帳戶收支美元，在倫敦的銀行的黃金帳戶裡收支黃金。

上面闡述的是倫敦金（Loco London）這一稱呼的起源。Loco是表示場所的接頭詞，有觀點認為來自英語的Local，也有認為來自拉丁語，眾說紛紜。若在東京交接黃金的話，則為“Loco·東京”/東京金，如果換成香港，則為“Loco·香港”/香港金。實際上，如果是實物交易的話，這樣的本地間的交易當然會存在。但是，全球的準則為“倫敦金以美元計價來交易”，基礎交易方式為在倫敦的帳戶的轉帳方式。

與美元兌日元、歐元兌美元等其他貨幣對一樣，黃金兌美元也基本為24小時全球交易。就黃金交易而言，倫敦金的價格可謂是一切的基礎。例如，東京商品交易所期貨的理論價格、東京的公斤條黃金的價格，都是以倫敦金價格為基礎來計算。甚至是一般投資者在貴金屬商店購入黃金的零售價，說到底也由倫敦金價格決定。

與匯率一樣，倫敦金的價格瞬息萬變。其中作為指標的往往是“倫敦金定盤價”，即每日固定時刻進行的“定價”，或者說“競標”。一日兩次，倫敦時間的上午10點半和下午3點，全球市場參與者都暫停交易，所有的訂單都聚集到此進行。發現最容易聚集買賣訂單的價格，由此決定交易的價格。通過的成員企業，任何人均可參與，公開過程和結果的公開交易。因此作為全球黃金交易的指標用於長期交易的基準價。交易內容發佈到全世界，對買賣雙方均可以公平的價格交易，這一構造是獨一無二的。因此堪稱黃金交易的唯一指標價格。 除了倫敦金價外，還有一個同樣以美元來計價的指標。通常被稱為“紐約金價”，內涵是紐約期貨交易市場的價格。由於同樣以每盎司對美元的價格來計算，比較容易混淆。它實為期貨價格。就同一瞬間的價格而言，請注意倫敦金價是現貨價，而紐約金價是期貨價，兩者間存在差價（零或者正負幾美元）。

---

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。