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微軟(Microsoft) 2023年第2季財報

前言

微軟於 7/25 公佈了最新的季度財報（8-k 報告），雖然財報表現不俗並超乎市場原本預期，但相較同天公布財報的 Google 卻顯得平淡了些，其中被寄予厚望的 AI 卻也沒有顯著拉抬相關業務表現，如 Azure 營收增長便出現了放緩；此外，在投資人電話會議上，微軟管理層亦給出幾個往後方針。以下就讓我們帶大家剖析這次最新的微軟季報，以及今年的 Microsoft Build 2023 開發者大會亮點是什麼？微軟的下一步又在哪？

Microsoft
公司展望
2023 Q2 財報表現優於預期，營收以及 EPS 均高於市場原先預估，不過卻引發市場對於 AI 未來相關業務放緩的疑慮，此外，於電話會議中，微軟管理層亦給出相對保守的營收指引，同時也明確表示將繼續加大 AI 投資戰略。
股價走勢
自年初以來，微軟股價上漲約 40%，表現優於美國大盤 S&P 500（YTD 20%）、那斯達克指數（YTD 38%）以及道瓊工業指數（YTD 7%），惟於本次財報公佈後，盤後股價下跌約 4%。
營收	EPS
23Q2營收56.18B，YOY 8%（22Q2：51.86B）預期55.47B，相差101.3% YOY 8%	23Q2 EPS：2.69 美元，YOY 21%（22Q2：2.23美元）預期2.55美元，相差105.49% YOY 21%
營收QOQ	淨利潤
產品比重	其他重點數據

Microsoft 簡介

微軟 Microsoft（Microsoft Corporation，股票代號為 MSFT）為 1975 年由比爾·蓋茲與保羅·艾倫創立的美國跨國科技公司，公司位在美國華盛頓州雷德蒙德（Redmond）總部，以個人電腦軟體佔據全球市場領導地位，其產品涵括個人至企業所使用的各種軟體產品與服務，與亞馬遜、蘋果、Google、Meta 並列為五大科技巨擘，公司市值於 2021 年首度突破 2 兆美金，成為繼蘋果之後第二家 2 兆美金市值的公司（預計可望於 2024 年突破 3 兆門檻）。

股價走勢

自年初以來，微軟股價上漲約 40%，表現優於美國大盤 S&P 500（YTD 20%）、那斯達克指數（YTD 38%）以及道瓊工業指數（YTD 7%）。從下圖可以清楚看到，受惠於 AI 題材，同時微軟亦宣布推出以 ChatGPT 為基礎的新版搜尋引擎 Bing 以及瀏覽器 Edge，積極挑戰網路搜尋市場（搜尋龍頭仍為 Google），其股價於 2023 年初拉出一波明顯漲幅，目前市場預估微軟市場最快應該於 2024 年初就可攻上 3 兆美元大關。


圖：Microsoft 股價走勢（資料來源：Tradingview）

Microsoft Q2 財報

根據微軟 Microsoft 7/25 最新公布的 2023 Q2 財報，該季度營收為 561.89 億美元，較去年同期的 518.65 億美元上漲了 8%，同時優於市場預期的 554.7 億美元；該季度的淨利為 200.81 億美元，較去年同期的 167.4 億美元上漲了 20%；該季度的稀釋後 EPS（Diluted EPS） 為 2.69 美元，較去年同期的 2.23 美元上漲了 21%，同時優於市場預期的 2.55 美元。

綜上所述，最新財報反映出微軟獲利與營收表現均優於市場原先預估，然而在電話會議上，針對下一季營收指引，微軟給出 538~548 億美元區間（中位數 543 億美元，成長率 8%），遜於 Refinitiv 普遍所預期的 549.4 億美元，盤後微軟股價下跌約 4%。

其他數據方面，智慧雲端業務（Intelligent Cloud）營收為 239.93 億美元，較去年同期的 208.04 億美元上漲了 15%，優於市場預期的 237.9 億美元；生產力和商業流程（Productivity and Business Processes）營收為 182.91 億美元，較去年同期的 166 億美元上漲了 10%，優於市場預期的 180.6 億美元；個人運算部門（More Personal Computing）營收為 139.05 億美元，較去年同期的 144.61 億美元下跌了 4%，優於市場預期的 135.8 億美元。

檢視財報數字，我們可以清楚看到，微軟主力的三大部門均繳出優於市場預期的成績，其中，雖然 Azure 營收年增率從去年同期的 40% 下滑至 26%，但仍優於市場預期的 25%，目前如高盛分析師 Kash Rangan 將微軟目標價上調至 400 美元，其他券商分析師亦有程度不一的向上調整。

Microsoft 現況

Microsoft 營運狀況

檢視下圖，我們可以清楚看到不論在營收、營業收益率、淨利率或毛利率等表現，微軟近五年來均呈現穩健成長，而 ROE（衡量公司財務品質指標）亦維持相當好的水準，近五年營收 CAGR 為 15.8%，而盈利近五年 CAGR 為 24.2%、淨收益近五年 CAGR 為 44.7%，長期而言仍具有充沛的成長力道。


圖：Microsoft 營收與收益（圖片來源：OANDA）

除了營收表現外，在股利分派方面，微軟近幾年配息狀況穩定，近五年配息 CAGR 為 8%，惟考量股價因素，2022 年配息率為 25.4%，對投資者來說，應可多期待微軟股價的未來成長表現。


圖：Microsoft 股利（圖片來源：OANDA）

Microsoft Q2 財報高層看法

雖然微軟 2023 Q2 財報表現優於市場預期，但在本次電話會議中所給出的相關營收指引，表明於第三季度恐有成長放緩的情形（如 Azure 雲業務），會中微軟財務長 Amy Hood 預估下一季度營收將落於 538～548 億美元區間（中位數 543 億美元，成長率 8%），遜於 Refinitiv 普遍所預期的 549.4 億美元，盤後微軟股價下跌約 4%。

除此之外，在電話會議中亦多次強調「AI」相關業務──光提及「AI」字眼就高達 80 次──微軟財務長 Amy Hood 表示為支持AI 平台需求，公司將加速投資雲端基礎建設，此外，微軟亦有意將 OpenAI 的最新語言模型 GPT-4 整合至大部分產品線（類似 ChatGPT 聊天機器人技術），產品包含：Office、Windows、Azure 和 Bing 搜尋引擎等，同時，也冀望 AI 人工助手 Copilot 成為微軟最快突破百億美元收入的產品。

Microsoft 未來展望

今年五月，微軟舉行了 Microsoft Build 2023 開發者大會，我們能從會議中大抵嗅出微軟未來的發展重心，本次會議以「AI」作為溝通主軸，同時發布超過 50 多項新功能與產品，以下幫大家整理出三大看點：

●AI 擴充套件生態系成形
為了使用者更好的 AI 應用體驗，微軟宣布將與 OpenAI 的 ChatGPT 採取相同的擴充套件標準，使 ChatGPT 與 Microsoft Copilot 所提供的服務具備互通性，其中可銜接擴充套件包含 ChatGPT、Bing、Dynamics 365 Copilot 與 Microsoft 365 Copilot 等。此外，備受關注的 Bing 搜尋引擎，亦將增加擴充套件支援，除了先前宣布的 OpenTable 與 Wolfram Alpha 擴充套件，Bing 生態系中預計納入如 Instacart、Kayak、Klarna、Redfin、Zillow 以及其他等許多擴充套件。

●Bing 將攜手 ChatGPT 成為預設搜尋引擎
生成式 AI 機器人 ChatGPT 的應用將向前一大步，Bing 將登錄 ChatGPT 成為預設搜尋引擎，預料隨著 Bing 的導入將有效提高搜尋引擎的受歡迎程度，同時也成為 ChatGPT 的嶄新功能。

●AI 人工助手 Windows Copilot
Windows Copilot 是什麼？簡單來說，就是把生成式 AI 聊天助手「Copilot」與 Windows 系統進行融合，使用者可以與 Windows Copilot 進行相關互動，如發問、聊天或是直接幫你控制電腦功能等。根據最新消息，Windows Copilot 將在今年 6 月展開公測，並預計於 11 月推送更新給所有的 Windows 11 使用者。

Microsoft 最新消息

最後，除了 AI 市場外，微軟亦十分關注個人 PC 市場，雖然近年來面臨個人 PC 需求放緩情形，但本次財報仍給出不錯的表現──個人運算部門（More Personal Computing）營收為 139.05 億美元，YOY 下跌 4% 但優於市場預期的 135.8 億美元──展望未來，微軟收購暴雪（ATVI）交易案於今年 7/11 贏得美國法院批准，可望成為有史以來遊戲產業最大的併購案，若順利推動，將有助於微軟在手機遊戲產業上取得跳躍性的業績增長。

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