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CPI（消費者物價指數）・PPI（美國生產者物價指數）・PCE（平減指數）的差異解析

有許多指標可用於預測美國的通貨膨脹。
若能了解其與美國消費者物價指數的差別、關聯與連動性，就能更輕易地預測消費者物價指數。
以下將說明各個指標的內容。

（1）美國生產者物價指數(PPI＝Producer Price Index)

美國生產者物價指數（PPI）是一種經濟指標，透過調查・計算美國國內生產者所製造・出貨產品的販售價格得出。
其會針對1萬件商品進行調查・公佈，統計方式近似於日本的「批發價格指數」。
此指數不包含進口商品，另有以進口商品為對象的物價指標「進口物價指數」。

在2023年3月的議會證言中，鮑威爾主席列舉了「就業統計、JOLTS、消費者物價指數、生產者物價指數」等4個重要的經濟指標，由此可見，其對於了解物價的走勢極為重視。

生產者物價指數可分成代表所有項目走勢的綜合指數、以及除去食品材料與能源項目的核心指數。

以下為過去約10年的生產者物價指數綜合指數、以及除去食品材料與能源項目的核心指數比較圖表。
（出處：FRED聖路易斯聯邦準備銀行）



由於核心指數排除了變動率較高的食品材料與能源，因此可以看見其與綜合指數的走勢幾乎相同。

核心指數的變動不及綜合指數。

生產者物價指數常被稱為「上游的數字」。
其原因在於，此為企業之間交易的價格指數。
製造業者會以此價格為基礎，決定產品的最終價格，並交到消費者的手中，形成被稱為「下游的數字」的消費者物價指數。
由此來看，生產者物價指數比消費者物價指數更具有前瞻性。

若比較最近數年的生產者物價指數與消費者物價指數，可以看見生產者物價指數具有領先性。
從上圖可知，PPI比CPI更早出現變動，其雖然一直維持在較高的標準，但最近PPI的價格下降幅度超越了CPI，而2023年2月的生產者物價指數更是大幅下跌至4.6％。

雖然消費者物價指數還在6％，但只要生產者物價指數持續下降，消費者物價指數預計遲早也會隨之下跌。

生產者物價指數（PPI：Producer Price Index）
公佈時間	每月第2～第3週（少數時間會是第4週） 大多會公佈於消費者物價指數發表的隔日或數日之後，亦曾比消費者物價指數更早公佈。 （夏令時間）20點30分　（冬令時間）21點30分
公佈內容	・生產者物價指數（與前一個月、前一年度相比） ・核心指數（排除變動率較高的食品與能源等數字，與前一個月、前一年度相比）
公佈機構	美國勞工部勞動統計局 (US Bureau of Labor Statistics)
URL	https://www.bls.gov/cpi/

（2）PCE平減指數

PCE是以美國個人消費者實際的支出金額為基礎，統計算出的個人消費走勢數據。
其被認為是美聯儲在決定貨幣政策時的考量關鍵，比消費者物價指數更加備受關注。

FOMC會每3個月公佈一次Summary of Economic Projection（經濟預測摘要）。
其中會由FOMC委員預測GDP、失業率、PCE平減指數以及 PCE核心平減指數。
閱讀FOMC的會議紀要，即可明白其對於PCE核心平減指數極為重視。

PCE平減指數（Personal Consumption Expenditure Deflator）
公佈時間	每月下旬（夏令時間）21點30分 （冬令時間）22點30分
公佈內容	・PCE平減指數及其核心指數
公佈機構	美國商務部經濟分析局（BEA） (US Bureau of Economic Analysis)
URL	https://www.bea.gov/data/personal-consumption-expenditures-price-index

消費者物價指數與PCE平減指數的差別，在於PCE平減指數的PCE（個人消費支出）是美國經濟分析局（BEA）在計算GDP時的「消費」項目，並以此作為基礎計算出PCE平減指數。

CPI屬於家庭調查，PCE則是企業調查，因而涵蓋的範圍更加廣泛。

與CPI相較之下， PCE平減指數中的家庭住宅佔比較少。
更甚，屋主等值租金也不列入在內。
醫療費用的計算方式也不相同，並非實際的家用支出，而是包含保險公司所付的費用。

與CPI相比，PCE平減指數被認為較不會超過實際數字太多。





PCE核心平減指數波動要不PCE平減指數穩定，減少了很多噪音，可以更加客觀性的觀察物價的方向。

也可以理解為什麼美聯儲這麼重視物價指數了。

什麼是美國生產者物價指數（PPI）?

美國生產者物價指數（PPI）是一種經濟指標，透過調查・計算美國國內生產者所製造・出貨產品的販售價格得出。

其會針對1萬件商品進行調查・公佈，統計方式近似於日本的「批發價格指數」。

此指數不包含進口商品，另有以進口商品為對象的物價指標「進口物價指數」。

美國生產者物價指數（PPI）何時公佈?

每月第2～第3週（少數時間會是第4週）

大多會公佈於消費者物價指數發表的隔日或數日之後，亦曾比消費者物價指數更早公佈。

（夏令時間）20點30分　（冬令時間）21點30分

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